決算書の英語表現|注記・監査報告書を定型文から読み解く

この記事でわかること

• 英文の決算書は本表・注記・監査報告書・MD&Aの4層でできており、情報量が多いのは本表の外側であること
• 注記(Notes)の代表的な構成10種と、最初に読むべき注記の順番
• 英文監査報告書の構造(PCAOB様式)と、押さえるべき定型表現(present
  fairly, in all material respects など)
• 監査意見の4種類と、危険信号となる英語表現(substantial
  doubt / material weakness / except for / did not maintain)
• MD&Aの読みどころと、非GAAP指標(Non-GAAP
  measures)を見るときの注意
• 筆者が監査法人で身につけた「注記を全部読まずに必要な箇所へたどり着く」手順

著者情報:しわすゆう|USCPA(米国公認会計士)。大学在学時にアビタスのUSCPA講座を受講しUSCPAを取得。新卒でBIG4監査法人に就職し会計監査を3年経験。現在はコンサル会社に勤務。

最終更新日:2026年8月30日

「英文の決算書は本表なら読めるが、注記や監査報告書になると読めない」という方に向けた記事です。

結論から言うと、英文決算書で本当に重要な情報は、本表ではなく注記と監査報告書にあります。

本表(BS・PL・CF)は数字が並んでいるだけで、なぜその数字になったのか、どんなリスクを抱えているのかは注記に書かれています。そして、その数字の信頼性について第三者が述べているのが監査報告書です。

ただし、注記は本表の何倍もの分量があるため、全部読むのは実務的ではありません。必要なのは、どの注記に何が書いてあるかを知り、必要な箇所だけを開くという読み方です。

そして監査報告書は、ほぼすべてが定型文です。定型から外れた表現(substantial
doubt、except for、material
weaknessなど)を見つけられれば、それだけで危険信号を検知できます。

本表の様式は「財務諸表(財務三表)の英語表記|英文BS・PL・CFの読み方」で扱ったので、本記事は「本表の外側」に絞ります。

英文決算書は4層でできている

英文の決算書(Form 10-Kなど)は、①本表(Financial
Statements)②注記(Notes)③監査報告書(Report of Independent Registered
Public Accounting
Firm)④MD&A(経営陣による分析)の4層で構成される。分量では注記が最も多く、判断材料としても本表より重い情報が含まれる。

層	内容	分量	何が分かるか
①本表	BS・PL・CF・株主資本等変動計算書	数ページ	数字そのもの
②注記	会計方針、内訳、リスク、後発事象など	数十ページ	数字の背景と前提
③監査報告書	監査人の意見	2〜4ページ	数字の信頼性
④MD&A	経営陣による説明	十数ページ	増減の理由、見通し

「決算書を読む」と言ったとき、本表しか見ていないなら情報の1〜2割しか取っていません。

とはいえ全部読むのも現実的ではないので、目的を決めてから該当箇所を開くのが正しい読み方です。

注記(Notes)の構成と読む順番

注記は企業によって順序が異なるが、①重要な会計方針の要約
②各勘定の内訳 ③リスクとコミットメント ④セグメント情報 ⑤関連当事者取引
⑥後発事象、という大枠は共通している。最初に読むべきは「重要な会計方針の要約」で、その企業が採用している処理の前提がここに集約されている。

注記の名称(英語)	日本語	何が書かれているか	優先度
Summary of Significant Accounting Policies	重要な会計方針の要約	収益認識、棚卸資産の評価方法、減価償却方法など	最優先
Revenue	収益	収益の分解、履行義務、契約残高	高
Inventories	棚卸資産	内訳、評価方法(LIFO/FIFO)	中
Property, Plant and Equipment	有形固定資産	内訳、耐用年数	中
Goodwill and Intangible Assets	のれん・無形資産	減損テストの結果	高
Debt	借入金	返済期限、金利、財務制限条項(covenants)	高
Income Taxes	法人税等	実効税率の調整表、繰延税金	中
Commitments and Contingencies	コミットメントと偶発事象	訴訟、保証、係争中の事案	高
Segment Information	セグメント情報	事業別・地域別の業績	高
Related Party Transactions	関連当事者取引	役員・親会社等との取引	中
Subsequent Events	後発事象	決算日後に起きた重要な事象	高

最初に開くべきは3つです。

順番	注記	理由
1	Summary of Significant Accounting Policies	前提が分からないと数字の意味が取れない
2	Commitments and Contingencies	BSに載っていないリスクが書かれている
3	Subsequent Events	決算日後の重要事象。数字には反映されていない

②と③は「本表に出てこない情報」であるため、本表だけを見ている限り永久に気づけません。

会計方針で確認する項目

確認項目	英語での書かれ方
収益認識の時点	Revenue is recognized when control transfers to the customer
棚卸資産の評価方法	Inventories are stated at the lower of cost or net realizable value(FIFO / LIFO / weighted average)
減価償却の方法	Depreciation is computed using the straight-line method over the estimated useful lives
見積りの使用	The preparation of financial statements requires management to make estimates and assumptions
連結の範囲	The consolidated financial statements include the accounts of the Company and its subsidiaries

特に「見積りの使用」の記載は定型文ですが、その後にどの項目が見積りに依存しているかが列挙されます。ここが監査上のリスクの高い領域とほぼ一致します。

会計方針の差異(US
GAAPとIFRS)は「USGAAPとIFRSの違い|10の論点と2027年に広がる差」で扱っています。

英文監査報告書の構造|PCAOB様式

米国上場企業の監査報告書は、PCAOBの基準(AS
3101)に基づき、①Opinion on the Financial Statements(意見)②Basis for
Opinion(意見の根拠)③Critical Audit
Matters(監査上の重要な事項)④署名・日付、という順に構成される。日本や国際基準(ISA)の様式と異なり、意見が冒頭に来るのが特徴である。

セクション	内容	定型表現
Opinion on the Financial Statements	監査意見	In our opinion, the financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the financial position of the Company…
Basis for Opinion	意見の根拠	We conducted our audits in accordance with the standards of the PCAOB / 独立性の記載
Critical Audit Matters(CAMs)	監査上の重要な事項	Critical audit matters are matters arising from the current period audit…
署名・監査人の在任期間	監査法人名、都市、日付	We have served as the Company’s auditor since 19XX.

押さえるべき定型表現は3つです。

表現	意味
present fairly	適正に表示している
in all material respects	すべての重要な点において
in conformity with(in accordance with)accounting principles generally accepted in the United States of America	米国において一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して

この3つがそろっていれば、無限定適正意見(Unqualified
Opinion)です。

Critical Audit
Matters(CAMs)は最も読む価値がある

CAMs(監査上の重要な事項)は、監査人が「特に困難で主観的な判断を要した」と考えた事項で、監査報告書のなかで唯一、企業ごとに内容が異なる部分です。

CAMsで頻出する論点	何を示唆するか
Goodwill impairment assessment	のれんの減損に判断の余地が大きい
Revenue recognition	収益認識に複雑な判断がある
Valuation of inventory	棚卸資産の評価に見積りが多い
Income tax(uncertain tax positions)	税務ポジションに不確実性がある
Business combination(PPA)	企業結合の評価に見積りが多い

CAMsを読むと、その会社のどこに判断リスクがあるかが1〜2ページで分かります。

筆者は、企業分析で英文決算書を読むとき、本表の次にCAMsを読むようにしています。監査人がリスクだと考えた場所を、無料で教えてもらえるようなものだからです。

監査の枠組みはUSCPAのAUDで学びます(「USCPA AUDの勉強法|暗記に頼らない監査実務3年の攻略」)。

監査意見の4種類と危険信号

監査意見は、①無限定適正意見(Unqualified/Unmodified)②限定付適正意見(Qualified)③不適正意見(Adverse)④意見不表明(Disclaimer)の4種類である。上場企業では①がほとんどで、②〜④が出れば重大な事態である。加えて、意見が①でも「継続企業の前提に関する重要な疑義」や「内部統制の重要な不備」が併記されることがある。

意見の種類	英語	意味	目印になる表現
無限定適正意見	Unqualified Opinion	問題なし	present fairly, in all material respects
限定付適正意見	Qualified Opinion	一部を除き適正	except for
不適正意見	Adverse Opinion	適正に表示していない	do not present fairly
意見不表明	Disclaimer of Opinion	意見を表明しない	we do not express an opinion

危険信号となる表現を押さえておきます。

表現	意味	深刻度
substantial doubt about its ability to continue as a going concern	継続企業の前提に重要な疑義	非常に高い
material weakness in internal control over financial reporting	財務報告に係る内部統制の重要な不備	高い
did not maintain effective internal control	内部統制が有効でない(ICFR監査の不適正意見)	高い
except for	限定事項がある	高い
restatement of previously issued financial statements	過年度の財務諸表の修正再表示	高い

「going concern」と「material
weakness」の2語は、英文決算書を読むときに必ず検索するようにしてください。

PDFやHTMLで文書内検索をかければ数秒で確認できます。この2語がヒットするかどうかで、読み方の緊張感が変わります。

なお、米国上場企業では、財務諸表監査とは別に内部統制監査(ICFR)の報告書が併せて発行されることがあります。ここで「maintained,
in all material respects, effective internal
control」とあれば問題なし、「did not
maintain」とあれば重要な不備の存在を意味します。

MD&Aと非GAAP指標の読み方

MD&A(Management’s Discussion and
Analysis)は、経営陣が自社の業績を説明するセクションで、本表の数字の増減理由が書かれている。ただし経営陣の作成であり監査対象ではないため、記述の性格が注記や本表とは異なる。特に非GAAP指標(Non-GAAP
measures)は、企業が独自に定義した指標であるため、GAAP指標との調整表とセットで読む必要がある。

項目	内容
位置	Form 10-KのItem 7
内容	業績の増減理由、流動性、資本的支出、重要な会計上の見積り
監査	監査対象ではない(監査人は通読して重大な矛盾がないかを確認する)
見どころ	増減の説明、リスクの認識、将来の見通し

非GAAP指標については、次の点に注意してください。

指標	注意点
Adjusted EBITDA	何を「Adjust」したかは企業ごとに違う
Non-GAAP net income	一時費用の除外範囲が企業判断
Free cash flow	定義が統一されていない

必ず「Reconciliation(調整表)」を確認してください。

米国ではSEC規則により、非GAAP指標を開示する場合は最も比較可能なGAAP指標との調整表を示すことが求められています。調整表を見れば、何を除外して見栄えを良くしているかが分かります。

なお、IFRS適用企業では2027年1月1日以後開始事業年度からIFRS第18号により、経営者業績指標(MPMs)を注記で開示し、規定された小計との調整表を示すことが求められます(「USGAAPとIFRSの違い|10の論点と2027年に広がる差」)。

筆者の読み方|注記を全部読まずに必要な箇所へ行く

筆者が監査法人で身につけたのは、注記を頭から読むのではなく「本表で気になった行の注記番号を追う」という読み方でした。本表の各行には注記番号が付いており、そこから必要な情報にだけたどり着けます。

実際の手順を整理します。

手順	やること	目的
1	監査報告書で「going concern」「material weakness」を検索	前提の確認
2	CAMsを読む	監査人が見たリスクを把握
3	本表を上から見て、異常値・大きな変動をマーク	論点の特定
4	マークした行の注記番号を追う	必要な注記だけを読む
5	Commitments and Contingencies と Subsequent Events を読む	本表に出ないリスクの確認
6	必要ならMD&Aで経営陣の説明を確認	背景の理解

この順番なら、数百ページの10-Kでも30〜60分で輪郭がつかめます。

新人のころは1ページ目から順に読んでいましたが、注記の3分の1も進まないうちに時間切れになっていました。

読む順番を変えただけで、同じ時間で得られる情報量が大きく変わります。決算書は「読む」ものではなく「探す」ものだと考えてください。

英文会計の基礎から学びたい場合の学習量や、USCPAで扱う範囲は、アビタスの無料説明会(アビタスの無料説明会で最新情報を確認する)で確認できます。

よくある質問(FAQ)

Q1.
監査報告書は英語で何と言いますか?

米国上場企業では Report of Independent Registered Public
Accounting Firm が正式名称です。

非上場企業や他国では Independent Auditor’s Report
という表記が一般的です。

いずれも冒頭付近に監査意見が記載されており、PCAOB様式では意見(Opinion)が最初のセクションに来ます。

Q2.
無限定適正意見はどの表現で見分けますか?

present fairly, in all material respects
という表現です。

「すべての重要な点において適正に表示している」という意味で、これに続いて準拠した会計基準(米国会計原則など)が示されます。

逆に、except for(限定付)、do not present fairly(不適正)、do
not express an
opinion(意見不表明)が出てきたら、通常ではない事態です。

Q3. Critical Audit
Matters(CAMs)とは何ですか?

監査人が「特に困難で主観的な判断を要した」と判断した事項です。

監査報告書のなかで唯一、企業ごとに内容が異なる部分で、のれんの減損、収益認識、税務ポジションの評価などが頻出します。

その会社のリスクがどこにあるかを短時間で把握できるため、実務・投資分析のいずれでも読む価値が高いセクションです。

Q4.
「going concern」という表現を見つけたらどうすべきですか?

substantial doubt about its ability to continue as a going
concern
は、継続企業の前提に重要な疑義があることを示します。

企業の存続そのものに疑問が呈されている状態で、最も深刻な注意信号です。

この記載がある場合、経営陣の対応策(management’s
plans)が併せて記載されるので、必ず確認してください。

Q5.
注記はどこから読むべきですか?

①重要な会計方針の要約 ②Commitments and Contingencies
③Subsequent Eventsの順です。

①は数字の前提、②は訴訟や保証といった本表に出ないリスク、③は決算日後に起きた重要事象で、いずれも本表だけでは分からない情報です。

そのうえで、本表で気になった行の注記番号を追う形にすると効率的です。

Q6. MD&Aは監査の対象ですか?

監査対象ではありません。

MD&Aは経営陣が作成する説明で、監査人は財務諸表との重大な矛盾がないかを通読して確認しますが、監査意見の対象は財務諸表と注記です。

したがって、MD&Aの記述は本表・注記より一段割り引いて読む必要があります。

Q7.
非GAAP指標は信用してよいですか?

調整表(Reconciliation)とセットで見れば有用です。

Adjusted
EBITDAなどは企業が独自に定義した指標で、何を除外するかは企業判断です。

米国ではSEC規則により、最も比較可能なGAAP指標との調整表の開示が求められているため、何を除外しているかを確認したうえで判断してください。

まとめ:本表の外側に情報がある。定型文から外れた表現を探す

この記事の要点を再掲します。

• 英文決算書は本表・注記・監査報告書・MD&Aの4層。分量も判断材料も、本表の外側のほうが多い
• 注記で最初に読むのは①重要な会計方針の要約 ②Commitments and
  Contingencies ③Subsequent Events。②③は本表に出ないリスク
• 監査報告書はPCAOB様式で意見が冒頭。定型表現はpresent
  fairly / in all material respects / in conformity with US
  GAAP
• Critical Audit
  Matters(CAMs)は企業ごとに内容が異なる唯一のセクション。監査人が見たリスクが1〜2ページで分かる
• 危険信号は4つ。substantial doubt(継続企業の前提)/material
  weakness(内部統制の重要な不備)/except
  for(限定付)/restatement(修正再表示)
• 「going concern」と「material
  weakness」は文書内検索で必ず確認する
• MD&Aは監査対象外。非GAAP指標は調整表とセットで読む
• 読む順番は、監査報告書の危険信号→CAMs→本表の異常値→該当注記→偶発事象・後発事象。これで数百ページでも30〜60分

英文の決算書は、読むものではなく探すものです。

まずは手元の10-Kで「going concern」と「material
weakness」を検索し、ヒットしないことを確認するところから始めてみてください。それだけで、その決算書の読み方の緊張感が決まります。